經濟溫和復蘇帶動造紙行業景氣度有觸底回升跡象，但2023年因下游需求不景氣、原材料價格波動及消納庫存等因素影響，造紙企業整體財務表現趨弱；短期來看，造紙企業經營及償債指標有望延續修復勢能；同時預計造紙行業集中度將持續上升，龍頭企業市場地位進一步穩固，信用基本面將保持穩定。

       中國造紙行業的展望維持穩定，中誠信國際認為，未來12~18個月該行業總體信用質量不會發生重大變化。

       要點：

       2023年以來，在經濟溫和復蘇的帶動下，造紙行業PPI增速有觸底回升跡象，企業盈利情況逐月改善并于年末實現正增長，2024年造紙行業有望延續修復勢能，整體盈利情況或將同比改善，但很難出現大幅反彈，平穩恢復將是行業運營主基調。

       2023年以來，紙漿、廢紙等原材料價格以及煤炭等能源價格整體呈波動下行態勢；短期內新增產能釋放預期強，主要原材料及能源價格或有下探空間，但我國林木資源較少，木漿進口依賴度高的格局很難改變，海外供應鏈變化對木漿價格的擾動仍存。

       造紙行業產量逐年增長，疊加“零關稅政策”導致成品紙進口規模大幅提升，進一步加劇國內紙品市場競爭，供給格局整體偏松，產品價格變化主要受需求側驅動，預計2024年紙制品整體價格波動幅度或將同比收窄，但有下行壓力。

       2023年造紙企業因下游需求不景氣、原材料價格波動及消納庫存等因素影響，整體盈利、獲現能力及償債指標有所弱化；2024年經營及償債指標有望修復，但部分龍頭企業短期債務規模仍然很大，其流動性風險值得關注。